分析師公開擔(dān)憂蘋果未來(lái)盈利能力 —— 文章正文2016-11-21

BI中文站 11月21日?qǐng)?bào)道

市場(chǎng)研究公司Bernstein Research稱，衡量蘋果iPhone盈利能力的數(shù)據(jù)，也就是該產(chǎn)品的毛利潤(rùn)率從2009年的57.7%下降至現(xiàn)在的41%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，iPhone毛利潤(rùn)率到2018年將下降至39%。

蘋果是全球盈利能力最強(qiáng)的公司。在今年1月份發(fā)布的業(yè)績(jī)中，該公司創(chuàng)下了單季盈利最高的新紀(jì)錄。因此，當(dāng)人們看到分析師在擔(dān)憂蘋果未來(lái)盈利來(lái)源時(shí)，就覺(jué)得有些不同尋常。

其實(shí)，聯(lián)系上下文來(lái)說(shuō)，蘋果未來(lái)還是非常能掙錢的。沒(méi)有人說(shuō)蘋果的盈利能力將消失。不過(guò)至少四個(gè)分析師團(tuán)隊(duì)在近期的研報(bào)中稱，蘋果要持續(xù)保持如此之高的毛利潤(rùn)率越來(lái)越難。

Bernstein Research的研究對(duì)象主要包括明年iPhone的制造成本以及蘋果在智能手機(jī)市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下是否有能力提價(jià)。在過(guò)去的一個(gè)季度，蘋果在中國(guó)市場(chǎng)的銷售額同比跌30%，與此同時(shí)，蘋果在中國(guó)的市場(chǎng)份額也在下滑，該國(guó)消費(fèi)者近期越來(lái)越來(lái)青睞低價(jià)的Android智能手機(jī)。

Bernstein分析師托尼 薩科納吉(Toni Sacconaghi)稱：“從以往來(lái)看，iPhone毛利潤(rùn)率持續(xù)地惡化。我們認(rèn)為毛利潤(rùn)率的收縮將為該公司股票走弱提供依據(jù)。從積極角度來(lái)說(shuō)，iPhone的毛利潤(rùn)率在過(guò)去四年變得更加穩(wěn)定，而蘋果向服務(wù)業(yè)務(wù)傾斜也是積極的信號(hào)?！?/p>

薩科納吉認(rèn)為，當(dāng)iPhone 8臨近發(fā)售時(shí)，毛利潤(rùn)率可能將變成一個(gè)較大的問(wèn)題。新的外觀、OLED顯示屏以及無(wú)線充電等其他功能將不可避免地提升手機(jī)的制造成本。蘋果能采取的做法就是給iPhone提價(jià)，或是壓低2018財(cái)年的毛利潤(rùn)率。

摩根士丹利分析師凱蒂 胡伯蒂(Katy Huberty)以及她的團(tuán)隊(duì)表示認(rèn)同。胡伯蒂近期表示：“毛利潤(rùn)率未來(lái)走勢(shì)是蘋果財(cái)報(bào)公布后大家討論的關(guān)鍵點(diǎn)。雖然我們認(rèn)為該公司長(zhǎng)期的毛利潤(rùn)率將保持不變，但10-K文件數(shù)據(jù)顯示，蘋果低估了市場(chǎng)需求，而增產(chǎn)給毛利潤(rùn)率帶來(lái)了壓力?！?/p>

胡伯蒂說(shuō)：“我們看到蘋果對(duì)于iPhone 7預(yù)測(cè)采用了保守的做法。不過(guò)，隨著初步需求好于預(yù)期，蘋果向供應(yīng)商增加了訂單，而增長(zhǎng)額外生產(chǎn)線需要承擔(dān)相應(yīng)費(fèi)用，這將打壓對(duì)12月這一季度的毛利潤(rùn)率?！?/p>

不過(guò)，大多數(shù)分析師對(duì)蘋果未來(lái)的盈利能力持積極看法，但他們只是難以想出蘋果兌現(xiàn)的方式。胡伯蒂在研報(bào)中稱：“蘋果的營(yíng)收和每股盈余會(huì)增長(zhǎng)嗎？當(dāng)然，隨著蘋果在增速放緩的智能手機(jī)市場(chǎng)占據(jù)市場(chǎng)份額，其每股盈余將隨著時(shí)間呈現(xiàn)10%出頭的增長(zhǎng)勢(shì)頭?！?/p>

瑞士銀行(UBS)分析師史蒂夫 米盧諾維奇(Steve Milunovich)和本杰明 威爾森(Benjamin Wilson)認(rèn)為，如果蘋果打造更新更大的5.8英寸、使用OLED的無(wú)邊框iPhone，成本將進(jìn)一步增加，而提價(jià)可能無(wú)無(wú)法抵消成本的增長(zhǎng)。

米盧諾維奇說(shuō)：“取決于價(jià)格的增長(zhǎng)，大屏幕的iPhone可能提升平均售價(jià)。不過(guò)，如果制造成本增加部分高于提價(jià)水平，毛利潤(rùn)率將下滑。蘋果可能最終以正常尺寸價(jià)格銷售這種手機(jī)。由于遞延收入和較低保修費(fèi)用所帶來(lái)的益處逐步減少，蘋果在2017財(cái)年和2018財(cái)年的毛利潤(rùn)率可能面臨沖擊?！?/p>

Bernstein分析師薩科納吉和富國(guó)銀行分析師梅納德 烏姆(Maynard Um)在近期研報(bào)中稱，保修成本變得難以預(yù)測(cè)，可能會(huì)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)造成壓力。（編譯/李路）