工程機械2月數(shù)據(jù)點評：起重機高基數(shù)下持續(xù)高增長 其他機型銷量平穩(wěn) —— 文章正文2019-03-25

事件

2019年2月汽車起重機銷售3108臺，同比102%，環(huán)比+16%，1-2月累計同比+60%;推土機銷售419臺，同比-3%，環(huán)比+14%，1-2月累計同比-26%;裝載機銷售6182臺，同比+20%，環(huán)比-15%，1-2月累計同比+0.3%;壓路機銷售950臺，同比+3%，環(huán)比+1%，1-2月累計同比-4%。

投資要點

1 汽車起重機單月同比+102%，高基數(shù)下持續(xù)高增長

2月汽車起重機銷售3108臺，同比+102%高基數(shù)下持續(xù)高增長，環(huán)比+16%。1-2月累計銷量5784臺，累計同比+60%。從品牌來看，龍頭徐州重型本月汽車起重機銷量1182臺，環(huán)比-2%，同比+50%增速迎來反彈，單月市占率38%(環(huán)比-7pct);中聯(lián)、三一緊隨其后，分別以905臺、826臺的銷量位列第二第三，單月市占率分比上升為29%(環(huán)比+7pct)、27%(環(huán)比+1pct)。

工程機械排產(chǎn)情況良好，開工率維持穩(wěn)定，徐工起重機1月開工小時數(shù)125.9 h，同比+2.2%。主要主機廠信用政策嚴格，回款情況良好，逾期率低且安全可控。施工工序滯后使得起重機增速相對挖掘機呈現(xiàn)出一定的后周期屬性，在挖掘機新年伊始維持增長的背景下，起重機械旺盛需求有望繼續(xù)延續(xù)。此外，混凝土機械產(chǎn)品和起重機過去去庫存比較充分，社會庫存消化得比較徹底，增速彈性有望持續(xù)釋放。隨著裝配式建筑的推廣，塔式起重機供不應求，預計2019年需求缺口仍將擴大。

2推土機銷量同比下滑大幅改善，山推市占率穩(wěn)居第一

2月推土機銷量419臺，同比-3%，環(huán)比+14%。剔除春節(jié)提前因素影響，1-2月累計銷量785臺，累計同比-26%。2月推土機出口164臺，同比+6%、環(huán)比+2%。同時，出口占比下滑到39%。其中，山推出口量占總出口量比例上升到59.8%。從市占率來看，山推以銷量233臺位列第一，單月市占率為56%;柳工銷量62臺上升至次席，市占率上升至15%，宣工、山工分別實現(xiàn)銷售39臺、30臺，以9%、7%的市占率跟隨其后。從銷售區(qū)域來看，江蘇、安徽、湖南是推土機需求大省;東部、中部、西部市占率分別為23%、29%、32%，東中西部市占率均有所上升。

3裝載機銷量同比增速大幅上升，出口占比略有下滑至22%

2月份裝載機銷量6182臺，同比+20%，環(huán)比-15%。剔除春節(jié)提前因素影響，1-2月累計銷量13422臺，累計同比+0.3%。本月裝載機出口1335臺，同比-10%，出口銷量占比22%略有下滑。分地區(qū)看，山東、陜西、河南是裝載機需求大省;東部、中部、西部地區(qū)的銷量分別為1869、1364、1614臺，市占率分別為30%、22%、26%，東中部略有上升，西部略有下滑。

4壓路機銷量同比增速有所上升，出口同比下滑大幅改善

2月壓路機銷量950臺，同比+3%，環(huán)比+1%。剔除春節(jié)提前因素影響，1-2月累計銷量1891臺，累計同比-4%。2月壓路機出口248臺，同比下滑-2%，占比26%有所提升。重點企業(yè)中，龍頭徐工壓路機銷量276臺，同比+4.5%，單月市占率29%依然穩(wěn)居首位;其次是三一、靖江竣馬、柳工分別實現(xiàn)銷售66、65、59臺。從銷售區(qū)域看，山東、江蘇、河南需求排前三;東部、中部、西部地區(qū)市占率分別為30%、17%、26%，中部地區(qū)市占率有所上升，東西部地區(qū)市占率均有所下降。

投資建議

持續(xù)首推【三一重工】： 1、全系列產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期、3、行業(yè)龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】：中國液壓行業(yè)龍頭，拓展國際業(yè)務綁定龍頭增長性可期。建議關(guān)注徐工機械、柳工、中國龍工、中聯(lián)重科。

風險提示

一帶一路實施低于預期;固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預期。

來源：華爾街見聞