煤炭：煤價(jià)仍在下跌 整體市場(chǎng)悲觀情緒彌漫 —— 文章正文2015-12-04

　　截至5 月12 日秦皇島5,500 大卡動(dòng)力煤價(jià)下跌5 元至400 元,年初以來(lái)持續(xù)下跌115 元或22%,再創(chuàng)10 年新低。秦皇島庫(kù)存增長(zhǎng)1%至623 萬(wàn)噸。

北方四港庫(kù)存增1.6%至2,276 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)67%,庫(kù)存明顯偏高。秦皇島錨地船舶數(shù)量近日有所反彈,由30 艘到50 艘左右。煤炭海運(yùn)指數(shù)下跌0.7%。沿海六大電廠庫(kù)存連續(xù)6 周下降,累計(jì)下跌17%至近年低位,庫(kù)存天數(shù)由20 天下降至18 天,日耗量下降1.8%至60 萬(wàn)噸。澳大利亞紐卡爾斯煤價(jià)大跌6%至61 美元,主要是颶風(fēng)影響消除,鐵路運(yùn)力恢復(fù)正常。進(jìn)入5 月,焦煤價(jià)格繼續(xù)下調(diào),山西、山東、河北各大礦與鋼廠的銷售價(jià)格下調(diào)或計(jì)劃下調(diào)30-60 元不等,大部分企業(yè)對(duì)后市仍較悲觀,認(rèn)為仍有一定降價(jià)空間,但是目前下游庫(kù)存普遍偏低,如價(jià)格有反彈可能會(huì)形成進(jìn)一步利好。

隨著今年以來(lái)煤價(jià)的快速下跌,全行業(yè)虧損程度持續(xù)加大,政府脫困會(huì)議一再召開(kāi),各種減產(chǎn)、限產(chǎn)政策一再?gòu)?qiáng)調(diào),但是效果不明顯,需求下降的速度超預(yù)期,市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮了決定性的作用。相比去年行業(yè)各種稅費(fèi)減免、改革,限制進(jìn)口等重量級(jí)托底政策出臺(tái),今年可利用的有效工具明顯不足。而以國(guó)有大礦為主的各煤企業(yè)也為了生存下去苦苦支撐,虧損也要生產(chǎn),供應(yīng)的下降速度遠(yuǎn)不如需求的下降速度。進(jìn)行較好轉(zhuǎn)型的企業(yè)不多,并購(gòu)收購(gòu)的行為很少見(jiàn),整個(gè)行業(yè)仍處在漫漫寒冬中。5 月是煤炭淡季,整體需求前景欠佳。

對(duì)于板塊較好的投資機(jī)會(huì)可能是6 月左右煤價(jià)觸底,由于整體市場(chǎng)悲觀情緒彌漫,下游及流通環(huán)節(jié)庫(kù)存會(huì)很低,旺季來(lái)臨下游補(bǔ)庫(kù)存,恰逢經(jīng)濟(jì)有所回暖,疊加作用可帶來(lái)板塊的一波明顯反彈,但目前還只是假設(shè)而已。維持板塊中立的評(píng)級(jí)。建議關(guān)注國(guó)企改革等題材股,能一定程度脫離基本面,如國(guó)投新集[0.61% 資金 研報(bào)]、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際[-1.31% 資金 研報(bào)]、盤(pán)江股份[-2.63% 資金 研報(bào)]、陽(yáng)泉煤業(yè)[-1.28% 資金 研報(bào)]、潞安環(huán)能[-1.41% 資金 研報(bào)]。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。

秦皇島煤價(jià)下跌5 元至400 元,創(chuàng)10 年新低。截至5 月12 日秦皇島5,500大卡動(dòng)力煤價(jià)下跌5 元至400 元,年初以來(lái)持續(xù)下跌115 元或22%,再創(chuàng)10 年新低。各煤種產(chǎn)地煤價(jià)仍在持續(xù)陰跌中。

北方四港庫(kù)存偏高,同比增長(zhǎng)67%;六大電廠庫(kù)存天數(shù)18 天;澳洲煤價(jià)跌6%。秦皇島庫(kù)存增長(zhǎng)1%至623 萬(wàn)噸。北方四港庫(kù)存增1.6%至2,276萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)67%,庫(kù)存明顯偏高。秦皇島錨地船舶數(shù)量近日有所反彈,由30 艘到50 艘左右。煤炭海運(yùn)指數(shù)下跌0.7%。沿海六大電廠庫(kù)存連續(xù)6 周下降,累計(jì)下跌17%至近年低位,庫(kù)存天數(shù)由20 天下降至18 天,日耗量下降1.8%至60 萬(wàn)噸。澳大利亞紐卡爾斯煤價(jià)大跌6%至61 美元,主要是颶風(fēng)影響消除,鐵路運(yùn)力恢復(fù)正常。

5 月焦煤價(jià)格繼續(xù)下調(diào),采購(gòu)不積極,但下游庫(kù)存較低。進(jìn)入5 月,焦煤價(jià)格繼續(xù)下調(diào),山西、山東、河北各大礦與鋼廠的銷售價(jià)格下調(diào)或計(jì)劃下調(diào)30-60 元不等,大部分企業(yè)對(duì)后市仍較悲觀,認(rèn)為仍有一定降價(jià)空間,但是目前下游庫(kù)存普遍偏低,如價(jià)格有反彈可能會(huì)形成進(jìn)一步利好。

近期行業(yè)表現(xiàn)平淡,仍處漫漫寒冬中。隨著今年以來(lái)煤價(jià)的快速下跌,全行業(yè)虧損程度持續(xù)加大,政府脫困會(huì)議一再召開(kāi),各種減產(chǎn)、限產(chǎn)政策一再?gòu)?qiáng)調(diào),但是效果不明顯,需求下降的速度超預(yù)期,市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮了決定性的作用。相比去年行業(yè)各種稅費(fèi)減免改革,限制進(jìn)口等重量級(jí)托底政策出臺(tái),今年可利用的有效工具明顯不足。而以國(guó)有大礦為主的各煤企業(yè)也為了生存下去苦苦支撐,虧損也要生產(chǎn),供應(yīng)的下降速度遠(yuǎn)不如需求的下降速度。進(jìn)行較好轉(zhuǎn)型的企業(yè)不多,并購(gòu)收購(gòu)的行為很少見(jiàn),整個(gè)行業(yè)仍處在漫漫寒冬中。5 月是煤炭淡季,整體需求前景欠佳。

投資建議。對(duì)于板塊較好的投資機(jī)會(huì)可能是6 月左右煤價(jià)觸底,由于整體市場(chǎng)悲觀情緒彌漫,下游及流通環(huán)節(jié)庫(kù)存會(huì)很低,旺季來(lái)臨下游補(bǔ)庫(kù)存,恰逢經(jīng)濟(jì)有所回暖,疊加作用可帶來(lái)板塊的一波明顯反彈,但目前還只是假設(shè)而已。維持板塊中立的評(píng)級(jí)。建議關(guān)注國(guó)企改革等題材股,能一定程度脫離基本面,如國(guó)投新集、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、盤(pán)江股份、陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能。