銀行利率雙降利好工程機(jī)械板塊 —— 文章正文2015-08-28
中國(guó)人民銀行決定，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%；自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
銀行利率雙降利好工程機(jī)械板塊
機(jī)械板塊整體負(fù)債率約55%，貨幣寬松有利于整個(gè)機(jī)械板塊降低融資成本、提升盈利能力；工程機(jī)械除了直接受益于融資成本降低外，還會(huì)享受下游回暖帶來(lái)的新增需求，受益程度更大。
利率下調(diào)降低企業(yè)融資成本：工程機(jī)械板塊上市公司整體資產(chǎn)負(fù)債率約為56%，2014 年板塊財(cái)務(wù)費(fèi)用總額約35.5 億元，稅前利潤(rùn)總額約39.2 億元；假設(shè)此次降息使企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用降低5%，我們估算，會(huì)為工程機(jī)械相關(guān)上市公司節(jié)約融資成本約1.8 億元，直接提升板塊凈利潤(rùn)約4.5%。若考慮2015 年數(shù)次降息的疊加效應(yīng)，可以為企業(yè)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用約17.9%，預(yù)計(jì)為工程機(jī)械相關(guān)上市公司節(jié)約融資成本約6.4 億元，直接提升板塊凈利潤(rùn)約16.3%。
工程機(jī)械下游需求改善：由于工程機(jī)械的重要下游—房地產(chǎn)、建筑行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍高達(dá)70%~80%、對(duì)資金成本比較敏感，此次降準(zhǔn)降息有利于相關(guān)下游行業(yè)的回暖，增加需求方的購(gòu)買意愿和企業(yè)的投資意愿，進(jìn)而刺激對(duì)工程機(jī)械需求量的增加。
貨幣寬松降低資金壓力和資金風(fēng)險(xiǎn)：受下游行業(yè)不景氣及下游企業(yè)資金緊張的影響，工程機(jī)械企業(yè)普遍存在較大比例的信用銷售，2014 年工程機(jī)械板塊應(yīng)收賬款約863 億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)30%；貨幣政策的寬松將大大降低相關(guān)企業(yè)由于信用銷售帶來(lái)的資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議：貨幣政策寬松利好整個(gè)機(jī)械板塊，維持板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)；工程機(jī)械行業(yè)將享受自身資金成本降低、壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低和下游需求改善的多重利好，受益程度更大；從融資成本降低的角度，我們看好資產(chǎn)負(fù)債率較高的河北宣工、廈工股仹、山河智能；從下游需求改善的角度，我們看好行業(yè)龍頭徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科，以及核心零部件供應(yīng)商恒立油缸。（本文轉(zhuǎn)載自《平安證券》）
(責(zé)任編輯： 來(lái)源： 時(shí)間：2015-08-28)
Keywords（關(guān)鍵詞）： 長(zhǎng)距離皮帶托輥傳輸機(jī)
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